La Historia sugiere que la Reserva Federal se enfrentará a la difícil tarea de endurecer la política monetaria lo suficiente como para enfriar la inflación sin provocar una recesión en Estados Unidos, con unas probabilidades de contracción de alrededor del 35% en los próximos dos años, según Goldman Sachs Group Inc.
El principal reto de la Reserva Federal es reducir la brecha entre el empleo y los trabajadores, y frenar el crecimiento de los salarios a un ritmo coherente con su objetivo de inflación del 2%, endureciendo las condiciones financieras lo suficiente como para reducir las ofertas de trabajo sin aumentar bruscamente el desempleo, escribió el economista jefe Jan Hatzius en un informe de investigación el domingo.
Lograr el llamado aterrizaje suave puede ser difícil, porque históricamente los grandes descensos de la brecha en Estados Unidos sólo han ocurrido durante las recesiones.
“Tomados al pie de la letra, estos patrones históricos sugieren que la Fed se enfrenta a un camino difícil hacia un aterrizaje suave”, afirmó Hatzius.
Una recesión no es inevitable porque la normalización de la oferta de mano de obra y de los precios de los bienes duraderos después de la crisis de 19 años ayudará a la Fed, afirmó Hatzius. Hay más ejemplos de otros países del Grupo de las 10 economías avanzadas -un grupo que también incluye a Alemania, Bélgica, Canadá, Francia, Italia, Japón, los Países Bajos, Suecia, Suiza y el Reino Unido- que lograron el aterrizaje suave, afirmó.
Once de los 14 ciclos de ajuste en Estados Unidos desde la Segunda Guerra Mundial fueron seguidos de una recesión en un plazo de dos años, pero sólo ocho de ellos pueden atribuirse siquiera parcialmente al ajuste de la Reserva Federal, y los aterrizajes suaves o “blandos” han sido más comunes recientemente, afirmó Hatzius. Proyectó las probabilidades de una recesión en los próximos 12 meses en alrededor del 15%.
Recientemente, los economistas han visto aumentar las probabilidades de una recesión en EE.UU., con un 27,5% que espera una contracción en una encuesta de Bloomberg en la primera semana de abril, frente al 20% del mes anterior. Esperan que el índice de precios al consumo alcance una media del 5,7% en los tres últimos meses del año, frente a la estimación anterior del 4,5%.
