La aerolínea emblemática Aeroméxico no ha sido la mejor publicidad este año para el mercado bursátil mexicano. El precio de las acciones de la aerolínea se precipitó hacia el suelo a una velocidad vertiginosa en marzo, antes de una recapitalización al salir de una reestructuración por bancarrota según el Capítulo 11 que prácticamente eliminó a los accionistas más pequeños.
Una Aeroméxico rejuvenecida pretende ahora invertir 5.000 millones de dólares y ampliar su flota. Pero sus planes de recuperación no incluyen la bolsa de valores de México. La aerolínea dejará de cotizar en su país y probará suerte en el mercado de valores estadounidense.
No es la única: En 2021, la bolsa de valores de México tuvo más salidas a bolsa que nuevas ofertas. La mayor empresa láctea del país, Grupo Lala, y su banco número dos, Santander México, fueron algunas de las salidas.
“Dada la falta de inversores en el mercado mexicano, algún tipo de asociación con las grandes bolsas líquidas de EE.UU. es el camino a seguir para el mercado local”, afirma Martin Werner, ex codirector del negocio de banca de inversión de Goldman Sachs en América Latina.
Los problemas bursátiles de México apuntan a un problema regional más amplio: la mayoría de las bolsas de América Latina se están marchitando y solo Brasil ha resistido la tendencia.
La hiperinflación y la economía chavista destruyeron la bolsa de Venezuela hace años. A lo largo de los Andes, las bolsas de Colombia, Chile y Perú se están agrupando en una fusión, con la esperanza de aumentar la liquidez y hacerse más atractivas para las empresas que buscan capital.
Los retos son enormes. En Colombia, Jaime Gilinski, banquero multimillonario, ha realizado un audaz trío de ofertas por un total de 3.700 millones de dólares por la empresa de alimentación Nutresa, el grupo financiero Sura y el conglomerado de cemento e infraestructuras Argos. Estas tres empresas, unidas por participaciones cruzadas, controlan hasta la mitad de la capitalización bursátil del país. (Gilinski ha afirmado que mantendrá la cotización, pero no todo el mundo está convencido).
En Perú y Chile, los fondos de pensiones privados han sido una fuente clave de capital bursátil, pero están cayendo en desgracia bajo los gobiernos de izquierda. Los congresos populistas autorizaron la retirada anticipada de las pensiones en la pandemia, creando un exceso de acciones en las empresas locales, ya que los fondos vendieron primero los activos internacionales para hacer frente a los reembolsos.
Brasil, el mercado más grande de la región, experimentó un auge a partir de 2017, ya que la caída de los tipos de interés ayudó a quintuplicar el número de inversores minoristas y las OPV se dispararon, pero la fiesta ha terminado. Los valores han caído y no ha habido ni una sola nueva emisión este año.
Los problemas de las bolsas latinoamericanas van más allá de los giros normales del mercado. Una década de lento crecimiento, debilidad de las divisas y malos titulares han quitado el apetito a los inversores de renta variable. América Latina se había reducido a sólo el 6,4% del índice bursátil mundial de mercados emergentes de MSCI a finales de 2021, menos de un tercio de su peso en 2010, según cálculos de JP Morgan. El fondo soberano de Abu Dhabi, el tercero del mundo, cerró su equipo de renta variable latinoamericana en mayo. Los bancos de Wall Street han recortado la investigación.
Quedan unos cuantos optimistas empedernidos. Pablo Riveroll, director de renta variable latinoamericana de Schroders, afirma que su empresa está sobreponderada en todos los países, excepto en México, y señala que “hay más interés en la región que en mucho tiempo”.
Otros observan con nerviosismo la elección de una ola de presidentes de izquierda. Si las encuestas aciertan y Luiz Inácio Lula da Silva vuelve al poder en Brasil el próximo mes de octubre, las seis mayores economías de América Latina estarán por primera vez gobernadas por la izquierda.
Algunos de los nuevos líderes prometen grandes subidas de impuestos, una regulación más estricta y un Estado más grande. Impulsar los mercados de valores no es una prioridad. El camino para las empresas de la región puede estar a punto de volverse mucho más accidentado.
Las bolsas de valores en Latinoamérica están en serio declive
